两天跌超1000点，特朗普紧急发推

就在前一交易日，美股大跌， 道指收跌2.78%， 标普500收跌3.51%， 纳指收跌4.96%。

结合数据来看，美股两天已跌超1000点，此前，美国总统特朗普在社交媒体上评论称：“你们有没有注意到，任何时候当被虚假新闻——比如福克斯新闻——压制的民调结果出现时，股市都会下跌。我们会赢的！”

欧股尾盘扩大跌幅

受美股下跌影响，欧洲股市尾盘普遍下挫。

截至发稿，德国DAX指数跌超2%，

法国CAC40指数跌1.28%，

英国富时100指数、意大利富时指数双双跌超1%。

美股估值过高？

相关分析指出，美股大跌的根本原因在于科技股已被大幅超买。

“受到科技板块下行的拉动，美股隔夜出现较大幅度下跌，反映出市场在前期成长股连续上涨的基础上面临技术性调整的压力。成长股的股价连续创出历史新高，已经充分反映未来成长预期，且投资者扎堆严重，因此出现前期获利资金卖出的趋势。昨晚关于美国新一轮财政刺激难产的市场传闻可能触发了这一次调整。”摩根资产管理全球市场策略师朱超平评论称。

但朱超平指出，美国的经济基本面和政策方面并没有发生明显逆转，美国PMI显示经济处于扩张状态，且美联储保持其政策宽松，都为市场提供支持。

对于美股的两天大跌，招商银行研究院认为，有两大原因：

一方面，美股近一年以来的强势表现基本是由估值而非盈利推动，以标普500指数为例，截止9月3日，估值对指数贡献达34%，而盈利贡献为-17%，且今年以来持续为负贡献，考察美股整体估值水平，当前已达到历史99分位数。另一方面，高估值环境会放大指数的波动，导致短期事件极易形成对指数的冲击，当前无论是美国大选，还是经济指标的波动，亦或者疫苗的进展等，都可能成为投资者高位获利回吐，引发指数剧烈波动的借口。

分析认为，美股估值处于高位，或许是此次大幅回调的原因之一。截至8月31日，标普500的市盈率达到28.32，已超过互联网泡沫时期预测市盈率的高值26.3倍，创下历史新高。

科技股作为美股本轮大涨的旗帜，估值水平也处在历史高位。以特斯拉为例，就绝对值而言，特斯拉市值已经超过大众和丰田之和。

今年以来，特斯拉股价累计涨幅超过386%，市盈率超过1,000倍。导致除创始人马斯克（Elon Musk）之外的最大股东，十年来始终看多的投资公司巴美列捷福（Baillie Gifford）几天前减持了三分之一的仓位。

后市会如何？专家警告：可能处于崩溃边缘

分析称，美股后市料会出现板块轮动的趋势。

前一交易日，尤其是一些与经济复苏有关的公司，包括邮轮、航空公司和零售商等。涨幅明显的有梅西百货上涨8%，嘉年华公司上涨5.2%，美联航和拉尔夫·劳伦分别上涨1.4%和3.6%。

9月4日开盘，美股银行股纷纷高开，花旗、美国银行和摩根大通均高开超2%，富国银行高开近1.9%。

“最近关于疫苗开发和应用的正面消息不断增加，也有利于价值和周期板块的表现。市场在短期调整后，可能出现板块轮动的走势，科技成长股企稳调整，而价值和周期股出现补涨。”朱超平分析称。

相关分析指出，美国科技股的调整可能还未到位，Charles Schwab首席投资策略师Liz Ann Sonders称：“我不确定今天的大跌是否已释放过度上涨的压力，也无法确定这是短线低吸的机会。一天的回调可能不足以纠正此前的过度上涨。”

在朱超平看来，市场估值较高的背景下，仍有可能触发市场波动。

还有更为悲观的看法，认为美股市场目前可能正处于明斯基时刻的边缘。以经济学家海曼-明斯基（Hyman Minsky）的名字命名的“明斯基时刻”，指的是在不可持续的牛市之后市场突然崩溃。

RW咨询公司市场策略师Ron William认为，目前资产价格可能正处于急剧崩溃的边缘，可能导致资产缩水20%-30%或更多，美股可能重新测试3月份的低点。他指出，目前的行情就是科技、华尔街和主街之间的“极端背离”，估值高企与8月底和9月初的季节不利因素，以及即将到来的大选周期的压力之下，市场可能正在寻找小幅修正。

几个月前已有专家预警：市场太乐观了

在周四美股大跌之前的几个月中，就已有许多市场警告说市场泡沫泛滥，尤其是投资者在疫情期间寻找避风港导致科技股过热。

E-Trade金融公司投资者教育高级总监Rick Swope在电子邮件中说：“科技领域的突遭抛售可能是个危险信号，但板块转换是件好事。在增加市场广度的同时，专注的交易者可能会从超买股票之外寻得受益机会。”

CUNA Mutual Group首席市场策略师Scott Knapp表示：“最近市场估值过高，尤其是科技板块，这需要在一定程度上进行修正。”“只要看看最近特斯拉和苹果股价的非理性上涨就知道了，这两家公司都宣布分拆股票后，市场过度乐观了，尤其是散户投资者。”

斯巴达资本证券公司(Spartan Capital Securities)首席市场经济学家Peter Cardillo表示：“我们可能最终会看到一些轮换，这可能导致新的市场领导地位出现。”“这是我们长期以来一直缺乏的东西。”

有华尔街分析师认为，美股本次下跌并没有明显的消息面信号或经济指标，因此经历此前连续上涨，大幅回调是正常现象，抛售是“老生常谈”的获利了结行为，市场才能更加健康的持续上涨。

但不少分析认为，受到美联储（Fed）推出大规模刺激政策影响，投资者已经吃尽了流动性红利。而多位美联储官员在接受采访时也表示对资产泡沫的担忧。

毕竟在经济基本面存在巨大不确定性的情况下，股市仍然上涨令人不安。无论美股未来走向如何，不可否认的是，市场分歧正在加大，而这也最终会影响到美股整体走势。

A股也会剧烈波动吗？

招商银行研究院认为，展望未来，美股进入阶段性波动的概率更大，牛转熊的压力尽管存在，但市场反转的逻辑和环境尚不充分。一方面，美联储近期公布的平均通胀目标政策反映出宽松货币政策仍将持续，流动性对美股的支撑或将延续；另一方面，美股盈利对指数贡献虽持续为负，但三季度以来已较二季度有所收敛，若未来美国疫情逐步控制、疫苗推出后，企业复工复产有望持续。

A股会否跟随美股剧烈波动？

招商银行研究院表示，短期有影响，但中长期A股走势更独立。从情绪上看，考察A股与美股历史表现，两者之间存在明显避险情绪共振现象，即美股短期避险情绪高企时，A股避险情绪也同样浓重，因此短期内A股或在情绪上受到美股影响。但中长期来看，A股表现更多聚焦自身基本面，下半年在企业盈利逐步回暖的环境下，A股有望表现更独立。

本期编辑 黎雨桐

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